行情指数:
您现在的位置是:股票投资|股票优网>> 评论>> 研报速递>>正文内容
股优金融资讯分析系统全面升级!点击查看

美盈森:毛利率继续上行

时间:2011年11月07日     来源:股票优网    作者:股票投资 [字体: ]

内容导读:营业利润1.28亿元,同比下降7.84%;归属母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长0.46%;基本每股收益0.6622元/股。公司由于产能受限制约了收入的增长,尽管苏州项目已于3月试产,仍处于试运行中,使收入增长缓慢,报告期内公司收入仅增长10.11%。1.原材料瓦楞原纸价格大幅波动的风险; 2.产能释放进度不达预期。

  2011年三季度,公司实现营业收入6.15亿元,同比增长10.11%;

  营业利润1.28亿元,同比下降7.84%;归属母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长0.46%;基本每股收益0.6622元/股。

  产能受限,结构调整增毛利。公司由于产能受限制约了收入的增长,尽管苏州项目已于3月试产,仍处于试运行中,使收入增长缓慢,报告期内公司收入仅增长10.11%。但公司优化产品结构,增加重型包装的接单比例,公司毛利率同比提升了0.6个百分点,其中三季度毛利率高达38%,环比二季度提升了1.4个百分点。

  为产能释放作准备,期间费用大幅提高。2011年前三季度公司期间费用率为15.4%,同比上升了4.9个百分点,其中管理费用率上升了3.7个百分点至8.8%,销售费用率上升了2个百分点至9%,期间费用率的大幅上涨主要源于为新增产能释放作准备,增加管理费用和销售费用所致,预计随着新增产能的逐步释放,期间费用率将逐步下降。

  大量新增产能逐步进入释放期。目前为公司贡献业绩的仅有深圳本部1亿平方米的产能,新增产能苏州一期0.8亿平方米(规划1.5亿)已于11年3月投产、东莞1.5亿和重庆一期0.8亿(规划1.3亿)也将于11年6-7月相继投产,我们判断,进入11年第三季度,公司将步入业绩加速成长期。

  产能扩张并非简单的产能增加。第一,新增产能所用设备均为世界领先,自动化程度较高,人工成本可大幅降低,我们认为“十二五”期间劳动力成本的上升是必然趋势,公司将在新一轮竞争中受益;第二,新增产能将大大拓宽产品线,重型包装和微细瓦楞将实现进口替代,公司又将从差异化竞争中获益;

  第三,此次新增产增均围绕富士康的生产基地,目前公司所有产能仅覆盖富士康的深圳、重庆和苏州生产基地,规划产能有武汉、成都和郑州,未来公司将逐步迈入全国性扩张的步伐,且新增产能围绕老客户进行,异地扩张风险相对可控。

  盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为1.06元和1.777元,以10月27日收盘价26.94元计算,对应动态PE分别为25倍和15倍,公司大量产能储备,预计估值难以大幅下行,维持“买入”的投资评级。

  风险提示。1.原材料瓦楞原纸价格大幅波动的风险; 2.产能释放进度不达预期。

  相关附件

关键字:投资评级,基本每股收益,产能,产品线,费用率

 [打印] [复制] [推荐]
郑重声明:本文[美盈森:毛利率继续上行]仅代表作者个人观点,与股票优网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容,未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容是否用于股票投资
股票优网 - 中国最优秀的股票投资门户
股票优网[GpYw.com]即《股优》始于2000年,始终竭诚在为股民提供最优质的投资资讯以及全方位服务。
Copyright © 2000-2010 股票优网 GpYw.Com All rights reserved.
股票优网所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细阅读法律声明,风险自负。
股票优网提供:大盘综述,大盘综述, 个股点评,证券要闻, 主力研究,港股, 美股,上市公司, 市场研究等股票投资、股票资讯.

中国优秀股票
投资门户

最受股民欢迎
金融软件

领先商业投资
门户网

金融证券软件
金奖

软件著作权
认证