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冠城大通:业绩增幅为行业前列

时间:2011年11月07日     来源:股票优网    作者:股票投资 [字体: ]

内容导读:2011年三季度,公司实现营业收入60.4亿元,同比增长57.01%;营业利润7.77亿元,同比增长124.74%;归属母公司所有者净利润5.54亿元,同比增长139.6%;基本每股收益0.75元/股。房地产结算收入大增:这几年公司主要结算太阳星城B区、C区及冠城名敦道项目,结算均价均不低于2.2万/平米。

  2011年三季度,公司实现营业收入60.4亿元,同比增长57.01%;营业利润7.77亿元,同比增长124.74%;归属母公司所有者净利润5.54亿元,同比增长139.6%;基本每股收益0.75元/股。

  房地产结算收入大增:这几年公司主要结算太阳星城B区、C区及冠城名敦道项目,结算均价均不低于2.2万/平米。期末仍有可结算储备面积约270万平米,为2010年结算面积的8.7倍。净利润大幅增长,一方面因为房地产结算面积增加,结算收入26.3亿元,同比增长161%;另一方面因为结算均价提高,毛利率提高6个百分点。

  漆包线业务销售收入34亿元,同比增长20%。

  2011年业绩完全保障:报告期末未结算的预收账款为32.63亿元,较期初略降,主要由于太阳星城B区部分结算;公司预计2011年实现合并营业收入约为87亿元,成本费用率预计为85%,其中地产收入47亿元,预收账款完全保障2011年业绩。按照上半年的结算速度,2011年业绩高增长。

  业绩可满足股权激励行权条件:2010年下半年冠城大通推出股权激励,目前行权价格10.33元(现价8.42元)。第二期行权条件为2011年经营净利润相比09年增长55%以上,即4.4亿元,前三季度已经实现5.54亿元,行权条件轻松实现。

  业绩进入释放期:截至2010年底,公司北京项目太阳星城B、C区可结算面积共约43.88万平米,位于北京市黄金地段,销售均价在2万/平米以上,毛利率不低于40%;而冠城名敦道项目可结算面积5多万平米,销售均价亦不低于2万/平米,预计毛利率不低于40%。

  这部分项目为近几年业绩的主要来源,预计可为公司带来毛利35亿元以上,净利14亿元左右(按15%的净利润率估计)。

  财务状况良好:期末资产负债率67.65%,较期初下降6.21个百分点,但剔除预收账款后的资产负债率提高1.45个百分点;(货币资金/短期借款+一年内到期非流动负债)为0.51倍,较期初下降0.09,净负债率41%,较期初提高0.08个百分点,总体来讲,公司财务状况处于行业内较好水平。

  我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为1.185元、1.785元,按最近收盘价格测算,对应动态市盈率分别为7倍、5倍,估值具备优势,给予“增持”的投资评级。

  风险提示:政策调控风险。

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关键字:基本每股收益,均价,业绩增幅,冠城,大通

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