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紫金矿业:受益产品价格上涨,业绩符合预期

时间:2011年11月07日     来源:股票优网    作者:股票投资 [字体: ]

内容导读:2011年1-9月,公司实现营业收入284.84亿元,同比增长38.16%;归属母公司的净利润45.23亿元,同比增长25.75%;基本每股收益为0.21元;7-9月,公司实现归属母公司的净利润13.74亿元,同比增长27.83%,环比下降21.71%,基本每股收益为0.06元。

  2011年1-9月,公司实现营业收入284.84亿元,同比增长38.16%;归属母公司的净利润45.23亿元,同比增长25.75%;

  基本每股收益为0.21元;7-9月,公司实现归属母公司的净利润13.74亿元,同比增长27.83%,环比下降21.71%,基本每股收益为0.06元。

  受益产品价格上涨,营业收入大幅增长。报告期内,公司主要产品销售价格同比大幅上升:黄金、铜精矿、铁精矿销售价格同比分别上涨27.24%、19.51%、21.40%;受此影响,公司实现营业收入284.84亿元,同比大幅增长38.16%。

  矿石产品毛利率持平,业绩符合预期。报告期内,公司矿产金锭、金精矿、铜精矿、铁精矿销售成本分别上升12.15%、17.81%、7.68%、16.38%。公司披露其主要原因为:1)原辅材料价格上涨;2)人工成本上升;3)加大安全环保投入;4)加大处理低品位矿石;5)个别企业停机大检修导致矿石处理量下降。受此影响,公司矿石产品综合毛利率73.14%,同比下降0.83个百分点,基本持平;但产品销售价格上升抵消了成本上升的不利影响,因此公司前三季度实现净利润45.23亿元,同比增长25.75%,业绩符合预期。

  3季度矿产金锭产量小幅下滑。公司三季度实现净利润13.74亿元,同比下降21.71%。第三季度公司生产矿产金锭5096公斤,环比小幅减少168公斤;同期公司管理费用3.88亿元,环比上涨9.29%。

  募投海外项目贡献盈利。报告期内,公司募投项目“收购塔吉克斯坦ZGC 金矿及开发项目”取得实质性进展:上半年已产黄金596公斤,实现净利润3793万元。目前ZGC 金矿正在进行三期技改,我们预计有望在2014年完成,项目全面达产后,将年产矿产金7805公斤、铜3415吨、银7392公斤,矿产金和铜精矿产量在2010年公司产量中占比分别为36.53%和9.09%。

  海外资源不断扩张。报告期内,公司不断通过收购获得海外矿山资源(加拿大伊奎塔斯、澳大利亚诺顿金田);近期公司又完成了对吉尔吉斯左岸金矿的收购,该矿山保有资源储量折合金金属量64.4吨,约占2010年公司黄金储量的8.6%;

  且矿石平均品位较高(7.23克/吨),矿区周围交通便利,开发条件良好。随着海外业务的不断拓展,产品种类的不断丰富,公司向国际化综合性矿企转型。

  盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.28元、0.29元、0.30元,以10月27日收盘价4.53元计,对应动态市盈率分别为16倍、16倍、15倍;公司具备一定估值优势,但鉴于公司现有规模较大、未来成长性较弱,因此我们继续维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示:1)主要产品(黄金、铜等)价格大幅下跌的风险;2)海外项目的政治风险。

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关键字:基本每股收益,价格同比,业绩,产品毛利率,紫金矿业

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