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铁龙物流:业绩符合预期下限 特箱业务恢复正增长"

时间:2012年10月25日作者:用户提供来源:网络收集整理【字号:

相关话题:公司,业务,季度,铁路,运量

铁龙物流:业绩符合预期下限 特箱业务恢复正增长"

  3季度业绩增长8%,接近市场10%~15%的预期下限公司前三季度实现净利润3.58亿元,对应每股盈利0.275元,同比下滑8.1%,降幅较上半年14.5%的下滑收窄。3季度每股盈利0.091元,同比增长8%,环比回落11%,符合市场预期下限。

  正面

  3季度特箱业务盈利恢复正增长。我们预计公司3季度特箱业务盈利有5%左右的同比增长,较上半年31%的盈利下滑明显改善。我们认为这主要是今年5500个新造箱3季度开始上线、抵消了木材箱和汽车箱等传统箱型处置带来的盈利下滑。我们预计截至9月底约有70%的新箱1300个化工箱、2000余个干散箱已经上线,剩余700个化工箱和1500个干散箱将于四季度上线。此外,公司目前还有1000个化工箱处于招标建造阶段,预计最早四季度末上线。综合而言,今年约有6500个新箱建造完成,相当于23%的能力增长。

  负面

  3季度沙鲅铁路运量同比下滑8%左右。7月份由于煤炭需求显著下降,沙鲅铁路运量出现了较高双位数的下滑;尽管8、9月份运量在运贸一体化业务的支持下有一定恢复、出现较低个位数的增长,3季度整体运量仍有8%的下滑。

  发展趋势

  预计4季度每股盈利同比增长15%至0.1元,维持全年0.38元的盈利预测不变:14季度特箱业务在新增箱量的带动下同比增长25%,全年贡献盈利0.11元;24季度沙鲅铁路盈利同比增长5%~10%,全年盈利贡献0.25元;34季度房地产业务继续小幅结算,全年盈利贡献约0.02元。

  我们认为公司股价反弹有赖三点刺激因素支持:1考虑到沙鲅铁路和特种箱均完成扩能,经济去库存结束、景气周期恢复将带来公司较高的盈利弹性,体现出好于大盘的BETA。2营业税改增值税试点如果扩大到铁路行业,将对公司盈利产生最多11%的增厚。3新箱建造计划披露我们预计2013年6000~10000只、铁路市场化改革深化及铁路班列进一步推广,均将带来特箱板块盈利能力和竞争力的提升。

  估值与建议

  考虑到公司盈利基本符合预期,我们维持“推荐”评级不变。我们仍然看好公司的长期增长前景,建议关注超跌反弹的机会。

铁龙物流:业绩符合预期下限 特箱业务恢复正增长"

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